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利率回升-10年期国债利率已经回升至3.15%

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隨着對美國經濟衰退擔憂的加大,上周美國降息預期重新升溫,預計10月份降息的概率從一周以前49.2%升至當前的76.4%,而10年期美債利率也從1.69%大幅降至1.52%。

經濟短期改善,通脹短期反彈上周公布的9月份中國製造業PMI指數回升至49.8%,為近五個月的新高。其中需求指標明顯回暖,而生產指標也有所改善。

從中觀行業來看,9月全國地產銷售增速繼續回升,而且六大電廠發電耗煤增速由負轉正,也印證經濟供需均有改善。

9月豬價繼續大幅上漲,或推升9月CPI升至3%。9月PMI購進價格和出廠價格均有回升,預示9月PPI環比有望止跌,但由於高基數原因,9月PPI降幅或擴大至-1.4%。

但考慮到9月份以來經濟短期改善,通脹繼續回升,這意味着貨幣政策短期內進一步放鬆的概率不大,未來貨幣政策或維持穩健中性。

因此,筆者預計未來債市或將延續震盪格局,上漲仍需等待國內經濟和通脹走勢的再度轉弱。

展望10月份,由於美國經濟衰退風險加大,降息預期重燃,美債利率大幅下降,海外對國內利率的制約消失。但國內經濟短期反彈,通脹繼續回升,並不支持央行放鬆貨幣政策,對債市仍有制約。

債市短期震盪,上漲時機未到進入9月份以後,債市出現小幅下跌,10年期國債利率月度升幅為8基點,10年期國債利率已經回升至3.15%。債市下跌的主因是國內通脹超預期回升,使得貨幣寬鬆預期減弱,而9月美債的大跌也對國內債市產生心理影響。

雖然今年以來經濟下行壓力較大,人民銀行也已經兩次下調準備金率來應對。

政策工具充足,利率水平適中人民銀行行長易剛日前在《中國金融》刊發署名文章,稱中國是一個大型經濟體,貨幣政策主要是服務國內經濟,以我為主,綜合考慮國內經濟形勢和物價走勢進行預調微調。目前,中國貨幣政策工具手段充足,利率水平適中,政策空間較大。

美國上周公布9月ISM製造業PMI指數降至47.8,創下2009年7月份以來的十年新低,再度引發了對經濟衰退的擔心。隨後美國公布9月份新增非農就業13.6萬,三季度月均增加14.3萬,顯著低於前兩季度的月均17.3萬,也預示三季度美國經濟增速放緩。

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